Tar Eurokrisen semester?

Semesterperioden närmar sig, vad kan vi förvänta oss avseende utvecklingen på finansmarknaderna? Att osäkerheten förblir hög är ett stalltips, men man kan också fundera över vad man ska hålla särskild utkik efter.

Förra helgen hölls det val i Grekland och valutgången kan betecknas som förhållandevis gynnsam – en knapp men tydlig majoritet för de åtstramningsvänliga partierna. Valutgången låg troligen redan inbakad i marknadens förväntningsbild, medan beskedet om en snabb regeringsbildning med brett stöd fick positiva marknadsreaktioner. Frågan är dock om den nya regeringen kommer att klara av att enas kring de långsiktiga frågorna och därmed undvika en ”grexit”, dvs att Grekland lämnar Eurosamarbetet. Trots att den så kallade trojkan, EU, ECB och IMF, har signalerat möjliga lättnader, är och förblir utrymmet att ge särskilda förmåner till Grekland begränsat.

Med temporärt lugn i Grekland flyttas blickarna till andra europeiska oroshärdar. Spanien – i egenskap av euroområdets fjärde största ekonomi – är av en helt annan dignitet för Europa. De svaga offentliga finanserna, i kombination med gungande banker, hög arbetslöshet och en kollapsande fastighetsmarknad är här en uppenbar källa till oro. Vissa förhoppningar finns att Europeiska Rådets möte i Bryssel i slutet på juni ska utmynna i stärkta ambitioner på ett djupare eurosamarbete, men risken är uppenbar att det återigen blir mera prat än konkreta resultat. Det är heller inte omöjligt att centralbankerna än en gång vevar igång sedelpressarna och smörjer de finansiella kugghjulen. För svenska exportföretag har styrkan i den nordamerikanska marknaden under våren varit ett välkommet stöd till osäkerheten på kontinenten. Den senaste tidens avmattning  vi sett i USA:s ekonomiska indikatorer är därför speciellt intressant att följa – är det en tillfällig svacka, eller kommer detta att utvecklas till ett trendliknande mönster?

Med denna osäkra omvärldsbild kan vi inte annat än förvänta oss en fortsatt kräftgång på de finansiella marknaderna. Vad kan då störa den utvecklingen? En likviditetsinjektion av centralbankerna kan säkert få marknaderna att piggna till åtminstone temporärt – även om man måste ställa sig frågan om samma medicin kan fortsätta bita. Risken för att den spanska sjukan sprider sig ska inte heller underskattas, vilket skulle kunna leda till något slags crescendo i det europeiska dramat.

Tillbaka från semestern möter vi en händelserik höst i USA, med presidentval och en rad besparingspaket som automatiskt kommer att träda ikraft vid årsskiftet, om inte de politiska partierna når enighet om finanspolitiken dessförinnan. En högre beskattad amerikansk konsument är inte vad USA:s tillväxt behöver i detta läge, även om det givetvis från statsfinansiell synpunkt stärker budgetbalansen. Samtidigt ser vi med spänning fram emot om Kina lyckas bromsa in ekonomin på ett mjukt sätt.

Sammanfattningsvis kan vi konstatera att lagstadgad semester inte gäller för de finansiella marknaderna, så ett gott råd är att se över allokeringen inför sommaren.

Staffan Hansén, Investeringsdirektör SPP